Статистика M&A

АРХИВ СТАТИСТИКИ СДЕЛОК

<<   2010  ¦   2011   ¦  2012   >>

янв

фев

мар

апр

май

июнь

июль

авг

сен

окт

ноя

дек

I полугодие

II полугодие

Итоги года


Прогнозы M&A
База сделок M&A
Рейтинги M&A
Новости M&A

Бюллетень «Рынок
  Слияний и Поглощений»

  Архив номеров
  Подписка


На главную страницу

Новости
Раскрытие
Тенденции
Базы данных
Аналитика
Рейтинги
Валюты
Конференции

Об Агентстве
Продукты
Контактная информация
РЎР­Р¤_2016
















Аналитика
сделать домашней страницей добавить в избранное карта сервера

  АК&M >> Слияния и поглощения >> Статистика M&A

СТАТИСТИКА M&A

РОССИЙСКИЙ РЫНОК СЛИЯНИЙ И ПОГЛОЩЕНИЙ В 2011 ГОДУ ПОКАЗАЛ ВПЕЧАТЛЯЮЩИЙ РОСТ

Итоги российского рынка слияний и поглощений в 2011 году, рассчитанные по методике Информационного агентства AK&M, оказались весьма впечатляющими. За год было совершено сделок на общую сумму $76183,5 млн., что на 22,5% больше, чем в 2010 году ($62174,9 млн.). С учетом курсовых разниц прирост несколько ниже — 18,5%. Тем не менее, это очень высокий показатель, в два с лишним раза превышающий общемировые темпы прироста рынка M&A (7% в 2011 году, по данным Ernst&Young).

Таким образом, общая сумма сделок на российском рынке M&A превзошла наш более ранний прогноз —$75 млрд. Число сделок в 2011 году выросло на 17,2%, составив 614 транзакций против 524 в 2010 году. При этом, начиная с сентября, виден отчетливый восходящий тренд, в отличие от предыдущего года, когда M&A-активность осенью снижалась. Рекордным стал декабрь 2011 года — в этом месяце состоялось 80 сделок, что на 12,7% выше, чем в предыдущий рекордный месяц (сентябрь 2010 года, 71 сделка). Выросло также среднее количество сделок в месяц: 51 в 2011 году против 44 в 2010 году.

Средняя стоимость сделки на российском рынке выросла в 2011 году на 6,2% — до $124,1 млн. против $116,9 млн. в 2010 году. За вычетом крупнейших сделок прирост был еще заметнее: на 10,9%, до $59,9 млн. по сравнению с $55,01 млн. в предыдущем году.

Диаграмма 1. Динамика сделок на российском рынке M&A по сумме, $ млрд.

 

Источник: Информационное агентство AK&M

Диаграмма 2. Динамика сделок на российском рынке M&A по числу

Источник: Информационное агентство AK&M

В 2011 году российский рынок M&A гибко, с лагом в один-два месяца реагировал на изменения внутренней и глобальной конъюнктуры, но, тем не менее, оставался достаточно стабильным. Начало года характеризовалось заметным снижением объема и числа сделок, что являлось реакцией на рост налоговой нагрузки на компании с 1 января 2011 года. К марту влияние этого негативного фактора было преодолено, и началась первая волна подъема, связанная с восстановлением инвестиционной активности.
Позднее объемы сделок снизились на фоне летнего сезона отпусков и опасений развития нового финансового кризиса в Европе. Однако уже с сентября, когда стало ясно, что кризис не приведет к немедленным дефолтам европейских компаний и падению евро, сделки вернулись на прежний уровень. А в последние три месяца 2011 года объемы российского рынка слияний и поглощений оставались удивительно стабильными, колеблясь в районе $6 млрд. ежемесячно.

Зависимость от крупных сделок снижается
По итогам 2011 года несколько снизилась зависимость российского рынка M&A от крупнейших сделок (стоимостью $1 млрд. и выше). Несмотря на то, что в 2011 году их состоялось больше, чем в предыдущем (15 против 12 в 2010 году), их доля в стоимостном объеме рынка составила 52,9% против 54,7% в 2010 году.

Однако нужно отметить примечательный факт: по мере того, как объемы рынка в целом росли, в сегменте среднего бизнеса на протяжении полугода был заметен нисходящий тренд. Это наглядно показано на диаграмме 3, где отмечены как общая сумма сделок на рынке, так и сумма сделок за вычетом крупнейших. Как видно из диаграммы, с начала 2010 года и вплоть до марта 2011 года показатели общей суммы и суммы за вычетом крупнейших сделок изменялись синхронно. Однако уже с конца I квартала 2011 года начинаются расхождения. В то время, как общая сумма растет, сумма сделок за вычетом крупнейших снижается, достигая локальных минимумов в мае ($1,4 млрд.) и октябре ($1,9 млрд.). Снижение от уровня февраля 2011 года (последний месяц синхронного развития рынка) к октябрю составило порядка 56%. Особенно наглядно это видно по динамике снижения средней стоимости сделок за вычетом крупнейших: с $123,4 млн. в феврале она снизилась до $35,6 млн. в октябре.

Это свидетельствует о том, что неблагоприятные факторы 2011 года (рост налоговой нагрузки на российские компании, ожидание новой волны финансового кризиса, снижение предпринимательской уверенности) на протяжении более чем полугода вынуждали всех инвесторов, кроме крупнейших компаний, совершать покупки преимущественно в низших ценовых диапазонах (стоимостью компаний до $50 млн.), откладывая более серьезные сделки.

Синхронизация динамики и рост сделок в среднем сегменте отмечаются только с ноября 2011 года, когда сумма сделок за вычетом крупнейших стабилизировалась на уровне $3,6-3,9 млрд. в месяц, а средняя стоимость сделок, кроме крупнейших, выросла до $50-55 млн.

Диаграмма 3. Динамика рынка с вычетом крупнейших сделок, $ млрд.

 

 

Источник: Информационное агентство AK&M

 

Прирост рынка достигнут за счет внутрироссийских сделок

Львиную долю в прирост объемов рынка M&A в 2011 году внесли внутрироссийские сделки. Их общая сумма за год выросла на 65,4% к предыдущему году, до $53,3 млрд. против $32,2 млрд. в 2010 году. Число внутрироссийских сделок возросло на 18,9%, до 479 сделок против 403 в 2010 году.

Удельный вес внутрироссийских сделок в общей сумме сделок вырос в 2011 году на 18 п.п., до 70% против 52% в 2010 году. При этом удельный вес в общем числе остался практически неизменным — 78% против 77% в 2010 году. Это означает, что российские инвесторы не только сосредоточены на внутрироссийском рынке (данный тренд отмечен нами еще со второй половины 2010 года), но и готовы больше платить за активы. Средняя стоимость внутрироссийской сделки выросла в 2011 году на 38,9%, до $111 млн. с $80 млн. в 2010 году.

Диаграмма 4. Динамика внутрироссийских и трансграничных сделок по сумме, $ млн.

 

 

Источник: Информационное агентство AK&M

В 2011 году российские инвесторы покупали за рубежом чаще, но дешевле

Число зарубежных сделок российских инвесторов в 2011 году незначительно выросло: 60 сделок против 57 в 2010 году. Однако общая сумма снизилась на 28%, до $14,2 млрд. против $19,7 млрд. годом ранее. Удельный вес таких сделок в общем объеме рынка снизился до 19% против 32% в 2010 году. Средняя стоимость зарубежных сделок российских инвесторов уменьшилась на 31,7%, до $237 млн. с $347 млн. в 2010 году.

Наибольшее число сделок за рубежом российские инвесторы совершили в машиностроении (9 сделок), финансовом секторе (7 сделок) и пищевой промышленности (6 сделок). А самая высокая сумма зарубежных сделок относится к отрасли связи ($6631,4 млн.), за счет приобретения компанией VimpelCom Ltd итальянской Wind Telecom в апреле 2011 года.

Зато число сделок иностранных инвесторов с российскими активами (в том числе теми, которые принадлежали российским компаниями за рубежом) выросло на 17,2%, до 75 сделок против 64 в 2010 году. Их общая сумма, тем не менее, снизилась до $8,7 млрд. против $10,1 млрд. в 2010 году. Это обусловлено отсутствием крупных сделок — за редким исключением иностранные инвесторы в условиях новой волны кризиса опасаются вкладывать деньги в развивающиеся рынки.

Удельный вес таких сделок в общем объеме российского рынка M&A снизился до 11% с 16% годом ранее, средняя стоимость — на 27,5%, до $115,4 млн. со $150,2 млн. в 2010 году. Наиболее привлекательными для иностранных инвесторов в России в 2011 году были торговля (9 сделок), финансовый сектор и сфера услуг (по 8 сделок), добыча полезных ископаемых и строительство (по 6 сделок). Наибольшая сумма сделок иностранных инвесторов в России пришлась на торговлю ($1824,6 млн.).

Среди отраслей лидируют химическая промышленность и ТЭК

Среди отраслей в 2011 году по суммарной стоимости сделок на рынке M&A с участием российских компаний лидировала химическая промышленность, где состоялось 29 сделок на $11,9 млрд. (15,7% общего объема рынка). Крупнейшей из них стало слияние «Уралкалия» и «Сильвинита» в мае 2011 года стоимостью $7,8 млрд.

Второе место среди отраслей в 2011 году по сумме сделок занимал топливно-энергетический комплекс, где состоялось 38 сделок на $10,3 млрд. (13,6% объема рынка). Крупнейшей из них стала покупка Енисейской промышленной компании структурами РМК за $3 млрд. в июне 2011 года.

На третьем месте находился финансовый сектор, где произошло 43 сделки на $9,3 млрд. (12,2% объема рынка). Крупнейшей стало приобретение банком ВТБ контроля в Банке Москвы, на что было затрачено, по нашим подсчетам, $3,99 млрд.

Четвертое место среди отраслей в 2011 году заняла связь, где состоялось 39 сделок на $8,98 млрд. (11,8% объема рынка), в том числе крупнейшая — покупка VimpelCom Ltd итальянской Wind Telecom, по нашим подсчетам за $6,39 млрд.

Наконец, на пятом месте находился транспорт, где произошло 45 сделок на $8,3 млрд. (10,9% объема рынка). Крупнейшей из них была покупка Независимой транспортной компанией 75% акций «Первой грузовой компании» в октябре 2011 года за $4,2 млрд.

Следует отметить, что список отраслей-лидеров в 2011 году поменялся по сравнению с 2010 годом (см. диаграмму 5). Так, из топ-5 выбыли пищевая промышленность и добыча полезных ископаемых, где практически не происходило крупных сделок.

По числу сделок отрасли распределяются иначе. Лидирует в данном случае сфера услуг (90 сделок за год, 14,6% от общего числа), потеснив торговлю (51 сделка) на второе место с первого, которое она занимала в предыдущем году. Среди других отраслей-лидеров по числу сделок в 2011 году — машиностроение (46 сделок), транспорт (45 сделок), строительство и девелопмент (44 сделки), финансовый сектор (43 сделки) и сельское хозяйство (42 сделки).

 

Диаграмма 5. Удельный вес отраслей на российском рынке слияний и поглощений (по сумме сделок)

 

 

Источник: Информационное агентство AK&M

 

Лидерами по темпам роста M&A-активности в 2011 году стали сельское хозяйство, где число сделок возросло на 133% (до 42 против 18 в 2010 году), сфера услуг (90 сделок против 49 в 2010 году) и химическая промышленность (29 сделок против 16 в 2010 году).

Диаграмма 6. Лидеры по приросту числа сделок по отраслям, 2011 к 2010 году, %

Источник: Информационное агентство AK&M

Лидерами по росту суммы сделок в 2011 году стали финансовый сектор, где сумма сделок возросла в 5,8 раза (до $9,3 млрд. с $1,6 млрд. в 2010 году), и транспорт, где сумма сделок увеличилась в 4,1 раза (до $8,3 млрд. с $2 млрд.).

Заметное падение по числу сделок отмечено в тех отраслях, для которых была характерна высокая активность в 2010 году. Например, в пищевой промышленности число сделок снизилось на 37,7%, с 53 в 2010 году до 33 в 2011 году. Это связано с перенасыщением рынка и необходимостью для компаний интегрировать уже купленные активы. На 21,5% снизилось число сделок в торговле, до 51 сделки против 62 в 2010 году, что также связано с перенасыщением рынка.

Очень сильно, более чем в 2 раза, упало число сделок в металлургии — с 25 в 2010 году до 12 в 2011 году. Это связано как с нехваткой привлекательных активов, так и с высокой волатильностью цен на мировом рынке цветных металлов. Число сделок в электроэнергетике снизилось на 45,8%, с 24 в 2010 году до 13 в 2011 году. Во многом это обусловлено невысокой прибыльностью отрасли в России, вызванной госрегулированием тарифов. Тем не менее, остается значительный потенциал для слияний между генерирующими компаниями, а также для сделок за рубежом.

Что касается индекса недооцененности отраслей, то наиболее недооценены компании в сфере услуг (индекс составляет 11,3 п.п., рост в 2011 году на 4 п.п., то есть, компании в этой отрасли становятся дешевле), что обусловливает интерес к ним инвесторов. Также значительно недооценены компании в сельском хозяйстве (5,4 п.п., рост в 2011 году на 2,7 п.п.) и машиностроении (4 п.п., рост в 2011 году на 1,5 п.п.). Зато растет стоимость компаний в торговле (индекс в 2011 году составил всего 2,5 п.п. против 5 п.п. в 2010 году), и этим, в числе прочего, обусловлено снижение интереса инвесторов к данной отрасли.

Российский рынок M&A почти на четверть сформирован госкомпаниями

По нашим подсчетам, в 2011 года компании, где контролирующим акционером является государство, совершили 60 сделок по приобретению бизнеса на общую сумму $17824,1 млн. То есть, несмотря на сравнительно небольшое число сделок (9,8% от общего числа), на их долю пришлось 23,4% объема рынка. Крупнейшей сделкой в этой категории стала консолидация банком ВТБ 80,6% Банка Москвы, завершенная в сентябре 2011 года. Ее стоимость составила, по нашим подсчетам, $3993,7 млн.

В то же время обратный процесс (переход бизнеса из федеральной собственности или от компаний, где контролирующим акционером является государство, в частную собственность) имеет гораздо меньший удельный вес в структуре российского рынка слияний и поглощений. Число таких сделок, правда, в два с лишним раза выше — в 2011 году состоялись 133 подобные сделки (21,7% от общего числа). Но их сумма составила всего $7836,7 млн. (10,3% объема рынка). Это связано с тем, что большинство таких сделок — приватизационные аукционы Росимущества, на которых продаются в основном недорогие компании, стоимостью $1-5 млн. Крупнейшей сделкой года по переходу компании из госсобственности в частную стала приватизация 75% минус 2 акции «Первой грузовой компании» за $4197,6 млн. в октябре 2011 года.

 

Почти половина общего числа сделок приходится на компании стоимостью $1-10 млн.

Как и в 2010 году, рынок практически наполовину сформирован за счет сделок по покупке компаний стоимостью $1-10 млн. Их удельный вес в общем числе сделок в 2011 году составил 46% (в 2010 году — 47%). В абсолютном выражении число таких сделок возросло на 13,8%, до 281 сделки против 247 в 2010 году.
Доля сделок в ценовом диапазоне $11-50 млн. несколько снизилась — до 26% общего числа сделок против 28% в 2010 году. В абсолютном выражении их число выросло незначительно: на 8,8%, до 161 сделки против 148 в 2010 году.
Самые высокие темпы роста отмечены в ценовом диапазоне $51-100 млн. Прирост числа сделок в абсолютном выражении составил 65,9%, до 73 сделок против 44 в 2010 году. Удельный вес таких сделок в общем числе увеличился до 12% против 8% в 2010 году.
Таким образом, на российском рынке слияний и поглощений наблюдаются в настоящее время два основных тренда:

  1. высокая активность по покупке малого бизнеса (стоимостью до $10 млн.), в основном в торговле, сфере услуг, сельском хозяйстве, связи;
  2. рост стоимости компаний среднего бизнеса, связанный с ростом их финансовых показателей, вследствие чего такие компании (прежде всего, в машиностроении, финансах, транспорте) «мигрируют» в более высокие ценовые диапазоны, стоимостью свыше $50 млн.

 

Диаграмма 7. Распределение сделок на российском рынке M&A по стоимости, % от общего числа сделок

 

Источник: Информационное агентство AK&M

В 2011 году рынок проходил стадию умеренного роста

В целом российский рынок слияний и поглощений в 2011 году находился на стадии умеренного роста. При рассмотрении рынка в динамике наглядно видно (см. диаграмму 8), что если в 2010 году он испытывал резкие подъемы и спады, связанные с реализацией отложенного в кризис спроса, то в 2011 году практически стабилизировался.

С мая по август 2011 года было отмечено сильное падение показателей по сумме и числу сделок. Снижение месяц к месяцу составило -4,8% в мае 2011 года, -26,1% в июне и -41,6% в июле. В этом сыграли свою роль как традиционное падение рынка в период летних отпусков, так и нарастание долговых проблем Еврозоны.
Но уже начиная с августа, падение остановилось (-0,5% месяц к месяцу), а в сентябре началось восстановление рынка (+86%). В октябре-ноябре рынок оставался стабильным, с небольшим нисходящим трендом (-0,2-0,7% месяц к месяцу), а общая сумма сделок стабилизировалась на уровне около $6 млрд. в месяц. Число сделок в этот же период росло (см. диаграмму 2).

Диаграмма 8. Динамика российского рынка M&A, изменение к предыдущему месяцу, %

Источник: Информационное агентство AK&M

Прогноз на 2012 год

В I квартале 2012 года мы ожидаем оживления рынка в связи с предстоящими в марте президентскими выборами. До этого срока инвесторы будут стремиться завершить ранее запланированные сделки. Подобный тренд был характерен и для конца 2011 года: рост числа сделок стимулировался выборами в Государственную думу.

Однако общая сумма сделок может остаться на уровне аналогичного периода 2011 года или даже несколько снизиться, поскольку в условиях политической неопределенности инвесторы не будут спешить с крупными покупками. В дальнейшем стимулирующее влияние на рынок может оказать заявленная государством масштабная программа приватизации.

В отраслевом разрезе вероятно замедление процессов M&A в отраслях, в которых произошло перенасыщение рынка сделками в 2011 году: финансовый сектор, связь, топливно-энергетический комплекс. Высокий уровень M&A-активности ожидается в отраслях, проходящих процессы консолидации: машиностроение (в том числе сделки с высокотехнологичными компаниями за рубежом), транспорт (прежде всего, аэропорты), химическая и нефтехимическая промышленность (прежде всего, сегмент удобрений), электроэнергетика (сетевые и генерирующие активы), сельское хозяйство. Сохранится высокая активность в сфере услуг, кроме того, мы ожидаем новой волны M&A-активности в торговле и добыче полезных ископаемых.

Таблица 1. Отраслевая сегментация российского рынка слияний и поглощений в 2011 году

 

Источник: Информационное агентство AK&M

Таблица 2. Топ-15 сделок с участием российских компаний в 2011 году

 

 

* Экспертная оценка.
** По стоимости меньшей стороны при слиянии.
Источник: Информационное агентство AK&M

 

Методология
В статистике учитываются сделки по купле-продаже пакета акций/долей не менее 50% или консолидации такового, в компаниях с участием российского капитала либо активов на территории России, стоимостью от $1 млн., о которых стало известно в течение периода.

Критерии для включения сделки в статистику: сообщение о завершении сделки; сообщение об одобрении сделки советом директоров компании, собранием акционеров, антимонопольными органами; сообщение о подписании соглашения о намерениях.

Не учитываются сделки с пакетами менее 50%, если только речь не идет о консолидации контрольного пакета; стоимостью менее $1 млн.; совершенные в рамках холдинга либо единой группы лиц, являющихся конечными бенефициарами компаний-участников сделки.

Переоценка ранее учтенных сделок в соответствии с новой информацией производится с периодичностью раз в полугодие. Соответствующие изменения вносятся в статистику бюллетеня.

Стоимость сделки, оцененных в рублях, евро и иной валюте, пересчитывается в доллары США по курсу ЦБ РФ на последний день каждого отчетного периода.

 

Более подробную информацию об итогах ДЕКАБРЬ  2011 г. и текущих событиях в сфере M&A читайте в очередном выпуске ежемесячного Бюллетеня «Рынок Слияний и Поглощений»
Информационного Агентства AK&M, который выйдет  в свет 30 января 2012 г.

ПОДПИСАТЬСЯ  на Бюллетень "Рынок Слияний и Поглощений" 


КОНТАКТНАЯ ИНФОРМАЦИЯ
ЗАО "Анализ, Консультации и Маркетинг"
Cвидетельство о регистрации
средства массовой информации
Эл N 77-2246 от 17.01.2000
Сайт может содержать материалы 16+
Copyright © 1996- AK&M
 
Тел.: +7 (495) 916-70-30,
          +7 (499) 132-61-30
Факс: +7 (499) 132-69-18 / 60-93
E-mail: postmail@akm.ru
Адрес редакции: 119333, г. Москва,
ул. Губкина, д. 3, кор. "Г"

Рейтинг@Mail.ru Rambler's Top100