Аналитика по макроэкономике от Совкомбанка 04.08.2022

337
3 минуты
М. Васильев, Совкомбанк 04 августа 2022 11:50

На мировых рынках прошедшая неделя была позитивной для большинства активов, включая акции, облигации, металлы и золото.

Основным драйвером подъема цен стало повышение уверенности рынка в близости разворота ФРС в сторону смягчения ДКП на фоне приближающейся рецессии.

Американский ЦБ по итогам прошедшего заседания ожидаемо повысил ключевую долларовую ставку ещё на 75 б.п., до 2.5%.

Глава ФРС отметил, что ставка достигла нейтрального уровня и дальнейшее ужесточение ДКП будет зависеть от данных по инфляции и безработице.

Рынок полагает, что пик по инфляции и пик ужесточения ФРС пройдены, а также ожидает погружения экономики в рецессию и роста безработицы.

В США уже наступила техническая рецессия – ВВП страны во II квартале сократился на 0.9% после снижения на 1.6% в I квартале.

Резкое ухудшение отношений США и Китая из-за напряженности вокруг Тайваня усиливает ожидания скорого наступления глобальной рецессии.

Рынок закладывает подъем ставки ФРС в сентябре на 50 б.п., до 3%, в ноябре и декабре ещё по 25 б.п., до 3.5% и на этом цикл ужесточения будет завершен.

Уже в I полугодии следующего года ожидается разворот ФРС в сторону смягчения ДКП – рынок закладывает снижение ставки на 75 б.п. в 2023 году.

На этих ожиданиях доходности гособлигаций США продолжили снижение, ставка по 10-летней бумаге упала ещё на 5 б.п., до 2.76%.

На нефтяном рынке цены Brent снизились на 2%, до $102 за баррель из-за опасений за спрос на топливо в условиях глобального экономического спада.

В июле дисконт российской нефти Urals к Brent, согласно данным Минфина РФ, сократился до $26.6 с $29 в июне.

На российском долговом рынке продолжилось снижение доходностей ОФЗ благодаря замедлению инфляции и ожиданиям дальнейшего смягчения ДКП. 

На валютном рынке рубль за неделю укрепился на 0.5% к доллару, до отметки 60.3 благодаря высоким доходам от экспорта и подавленному импорту.

Банк России в базовом сценарии ожидает возвращения валютных интервенций в рамках бюджетного правила с 2023 года.

Падение ВВП РФ, по оценке МЭР, в июне углубилось до 4.9% г/г после снижения на 4.3% в мае; ЦБ прогнозирует, что падение ВВП в III квартале усилится до 7%.

Крепкий рубль и экономический спад помогают снизить инфляцию - Росстат к 22 июля зафиксировал недельную дефляцию в 0.08% [годовая инфляция - 15.3%].

К концу года годовая инфляция, согласно июльскому консенсус-прогнозу Рейтер, замедлится до 13.4%, а ключевая ставка снизится до 7%.

Идёт шестой месяц военной фазы конфликта на Украине, российско-украинские переговоры не ведутся, ставка делается на военные действия.

Ожидаемые события:

В центре внимания мировых рынков на этой неделе будет развитие конфликта на Украине и информация о новых антироссийских санкциях.
В ближайшие недели правительство РФ может обнародовать параметры нового бюджетного правила и валютных интервенций, что может сдержать укрепление рубля.
Для глобальных рынков важными будут комментарии управляющих ФРС относительно скорости ужесточения ДКП на фоне рекордной за 40 лет инфляции в США.

Главной статистикой предстоящей недели будут данные по инфляции в США, России и Китае за июль, которые повлияют на политику ФРС, ЦБР и ЦБ Китая.

Также инвесторы будут следить за ситуацией вокруг Тайваня и вероятным ухудшением американо-китайских отношений.

Распространение новой волны COVID-19 в Китае и Европе и введение/отмена карантинных ограничений будут сильно влиять на сырьевые рынки.

М. Васильев, главный аналитик Совкомбанка

В разделе "Комментарии" информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.