На мировых рынках сохраняются осторожные настроения на фоне повышенной неопределенности в отношении глобальной экономики из-за пандемии.
Число заболевших COVID-19 в мире продолжает нарастать, при этом смертность остаётся низкой благодаря высокому уровню вакцинированных.
Новый штамм «омикрон» отличается высокой заразностью, однако первые данные говорят о том, что, вероятно, он не вызывает сложного заболевания.
Мировая экономика продолжает восстанавливаться и по прогнозу ОЭСР вырастет на 5.6% в этом году и на 4.5% в следующем году.
Глобальные индексы PMI за ноябрь указали на сохранение роста деловой активности в мировой промышленности и сфере услуг.
Дополнительным риском для инвесторов являются ожидания ужесточения монетарной политики ведущими Центробанками для сдерживания инфляции.
ФАО сообщило, что мировые цены на продовольствие в ноябре выросли на 1.2% м/м и на 27.3% г/г и обновили 10-летний максимум.
Инфляционные компоненты в индексах PMI остались вблизи рекордных максимумов из-за перебоев в цепочках поставок и превышения спроса над выпуском.
В США данные по инфляции за ноябрь на этой неделе, как ожидается, укажут на ускорение годовой инфляции до 40-летнего максимума в 6.8%.
Глава ФРС признал, что инфляция не временная и заявил, что ЦБ на заседании через неделю обсудит вопрос ускорения выхода из монетарных стимулов.
По словам Дж.Пауэлла, ФРС может завершить программу QE на несколько месяцев раньше, чем планировалось до этого [в июне 2022 года].
Рынок стал закладывать возможность трёх повышений ставки ФРС в 2022 году с вероятностью 62% и первого повышения уже в мае (вероятность 60%).
На нефтяном рынке котировки Brent за неделю снизились на 1%, до $75 за баррель из-за опасений за спрос на топливо на фоне нового витка пандемии.
На российском долговом рынке доходности ОФЗ выросли на 20-30 б.п. вдоль всей кривой из-за ускорения инфляции и санкционных рисков.
Недельная инфляция к 29 ноября ускорилась до 0.5% из-за удорожания отдыха в Турции, годовая инфляция поднялась до 5-летнего максимума в 8.4%.
Глава ЦБ сообщила, что 17 декабря будет рассматриваться подъем ставки от 0 до 100 б.п., но сейчас инфляция идёт скорее по верхней границе прогноза.
Мы ожидаем повышения ключевой ставки в декабре на 100 б.п., до 8.5% и не исключаем, что это будет последним повышением в этом цикле.
Рубль укрепился к доллару на 0.8%, до отметки 74.4 на ожиданиях, что переговоры между президентами РФ и США помогут снизить напряженность.
Благодаря высоким доходностям и премиям Минфин на еженедельных аукционах ОФЗ привлёк 33.2 млрд руб. при спросе 72.7 млрд руб.
8-летних ОФЗ-ПД 26237 было продано на все 20 млрд руб. под 8.55% (лимит – 20 млрд руб., спрос – 48.5 млрд руб., премия по доходности - 5 б.п.).
15-летних ОФЗ-ПД 26240 было продано на 13.2 млрд руб. под 8.38% (лимит – 20 млрд руб., спрос – 14.2 млрд руб., премия по доходности - 5 б.п.).
Ожидаемые события:
В центре внимания инвесторов на этой неделе будет ситуация с распространением нового штамма COVID-19 «омикрон» и прояснение рисков относительно его опасности.
Также на настроения трейдеров будут влиять комментарии представителей ФРС относительно рекордной за 40 лет инфляции в США и возможного ужесточения ДКП.
Российские инвесторы будут следить за событиями на Украине и ситуацией вокруг Беларуси в контексте геополитических рисков и возможного обострения с Западом.
Саммит на высшем уровне между Россией и США может снизить геополитическую напряженность и привести к притоку капитала в российские активы.
На нефтяном рынке трейдеры будут следить за возобновлением переговоров по иранской ядерной программе и потенциальным снятием санкций с Ирана.
Из мировой статистики отметим данные по инфляции за ноябрь в США, Китае и России, которые окажут непосредственное влияние на политику Центробанков.
Макропрогнозы:
В декабре поддержка рубля со стороны текущего счёта будет постепенно снижаться.
С точки зрения сезонности, декабрь – слабый месяц для курса рубля.
Возрастает спрос на валюту для закупки импортных товаров к новогодним праздникам и для выплаты по внешнему долгу компаний.
Увеличение добычи нефти Россией поможет нарастить валютную выручку.
Ограничения на внешний туризм из-за пандемии снижают спрос на валюту.
Повышение рублевых ставок при замедлении инфляции будет позитивно для рубля.
Ожидаем, что рубль до конца года останется в диапазоне 72-75 к доллару и 82-85 к евро.
Полагаем, что Банк России может поднять ключевую ставку до конца года до 8.5%.
Ожидаем дальнейшего уверенного восстановления мировой экономики и сохранения высокого спроса на рисковые активы.
Негативное влияние пятой волны COVID-19, вероятно, будет слабее из-за переболевших, вакцинированных и накопленного опыта граждан и бизнеса.
Вакцинация от ковида позволяет существенно снизить смертность, что уменьшает вероятность новых жестких ограничений на деловую активность.
Мировая экономика продолжит восстанавливаться, возрастет спрос на сырьевые товары и активы развивающихся рынков.
Пока ФРС и ЕЦБ будут сохранять ультрамягкую монетарную политику и продолжать накачивать рынки дешевой ликвидностью.
Ожидаем, что США и Европа в ближайшие месяцы сохранят фискальную поддержку экономик, финансировать расходы будут ФРС и ЕЦБ.
Важнейшим фактором для рынков в ближайшие кварталы станут ожидания нормализации монетарной политики ФРС по мере роста экономики и инфляции.
В случае ужесточения ФРС вероятны рост доходностей гособлигаций США и укрепление доллара, что будет негативно влиять на активы ЕМ.
На фоне восстановления спроса на нефть страны ОПЕК+ смогут еще больше смягчить ограничения на добычу нефти в последующие месяцы.
Это позволит России постепенно нарастить добычу нефти и повысить приток валютной выручки в страну.
Российская экономика, по нашим оценкам, в этом году вырастет на 4.2% после сокращения на 3% в 2020 году.
В базовом сценарии мы не ожидаем введения новых жёстких антироссийских санкций (вторичный госдолг, банки) от администрации Байдена.
Возможны точечные персональные санкции, ограничения на некоторые несистемные компании или газопровод Северный поток 2.
Полагаем, что Банк России в этом году может повысить ключевую ставку ещё на 100 б.п., до 8.5%; в следующем году ожидаем цикл снижения ставки.
Михаил Васильев, «Совкомбанк»
В разделе "Комментарии" информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.
