На мировых рынках настроения улучшились благодаря снижению опасений в отношении мировой экономики из-за нового штамма ковида «омикрон». Предварительные данные показывают, что распространение «омикрона» не приводит к росту госпитализаций и смертей.
Компании Pfizer и BioNTech объявили, что три дозы их вакцины от коронавируса нейтрализуют новый штамм «омикрон».
Дополнительную поддержку рынкам оказало смягчение монетарной политики в Китае и обещания властей поддержать рост экономики.
Основным риском для инвесторов являются ожидания ужесточения ДКП ведущими западными Центробанками для сдерживания инфляции.
Годовая инфляция в США в ноябре подскочила до 39-летнего максимума в 6.8%, базовый индекс – Core CPI – вырос до 4.9%.
ФРС на этой неделе, как ожидается, сохранит околонулевую процентную ставку и объявит об ускорении сокращения выкупа облигаций.
В этом месяце американский ЦБ снизит объем программы выкупа активов ещё на $15 млрд, до $90 млрд в месяц.
Рынок ожидает, что с января ФРС будет сокращать QE уже по $30 млрд в месяц, чтобы завершить количественное смягчение к апрелю.
Рынок закладывает возможность трёх повышений ставки ФРС в 2022 году с вероятностью 58% и первого повышения уже в мае с вероятностью 57%.
ЕЦБ на этой неделе, как ожидается, сохранит ультранизкие процентные ставки и объявит о снижении выкупа бондов в I квартале до €50-60 млрд в месяц.
ЕЦБ, вероятно, подтвердит намерение завершить пандемическое QE в марте и возможно временно нарастит стандартное QE с текущих €20 млрд в месяц.
На нефтяном рынке котировки Brent за неделю выросли на 9%, до $76 за баррель благодаря снижению опасений в отношении «омикрона».
Главным событием этой недели на российском финансовом рынке будут итоги заседания Банка России по монетарной политике.
Недельная инфляция к 6 декабря замедлилась до 0.1%, годовая инфляция осталась вблизи 6-летнего максимума в 8.3% - это в два раза выше таргета ЦБ.
Глава ЦБ сообщила, что сохранение или повышение ставки на 25 б.п. в эту пятницу маловероятно, а инфляция по итогам года может быть выше 8%.
Полагаем, что на заседании в эту пятницу Банк России повысит ключевую ставку ещё на 100 б.п., до 8/5% годовых.
ЦБ, вероятно, оставит сигнал о возможности дальнейшего ужесточения ДКП, однако не исключаем, что новых повышений ставки может не понадобиться.
Рубль укрепился к доллару на 0.7%, до 73.4 благодаря росту нефти и снижению санкционных рисков после переговоров президентов России и США.
Благодаря высоким доходностям и геополитической стабилизации Минфин на еженедельном аукционе ОФЗ привлёк 30 млрд руб. при спросе 53.5 млрд руб.
10-летних ОФЗ-ПД 26239 было продано на все 30 млрд руб. под 8.59% (лимит – 30 млрд руб., спрос – 53.5 млрд руб., премия по доходности - 2 б.п.).
Главными событиями этой недели будут решения ФРС и ЕЦБ по монетарной политике и подготовка к ужесточению ДКП в наступающем году для сдерживания инфляции. В центре внимания инвесторов также будет ситуация с распространением нового штамма COVID-19 «омикрон» и прояснение рисков относительно его опасности.
Главным внутренним событием для российского финансового рынка будет решение Банка России по ключевой ставке и сигналы о будущих действиях. Российские инвесторы также будут следить за событиями на Украине и ситуацией вокруг Беларуси в контексте геополитических рисков и возможного обострения с Западом.
В декабре поддержка рубля со стороны текущего счёта будет постепенно снижаться. С точки зрения сезонности, декабрь – слабый месяц для курса рубля. Возрастает спрос на валюту для закупки импортных товаров к новогодним праздникам и для выплаты по внешнему долгу компаний. Увеличение добычи нефти Россией поможет нарастить валютную выручку. Ограничения на внешний туризм из-за пандемии снижают спрос на валюту. Повышение рублевых ставок при замедлении инфляции будет позитивно для рубля. До конца года рубль, вероятно, останется в диапазоне 71-75 к доллару и 81-85 к евро.
Ожидаем дальнейшего уверенного восстановления мировой экономики и сохранения высокого спроса на рисковые активы. Негативное влияние пятой волны COVID-19, вероятно, будет слабее из-за переболевших, вакцинированных и накопленного опыта граждан и бизнеса. Вакцинация от ковида позволяет существенно снизить смертность, что уменьшает вероятность новых жестких ограничений на деловую активность.
Мировая экономика продолжит восстанавливаться, возрастет спрос на сырьевые товары и активы развивающихся рынков.
Пока ФРС и ЕЦБ будут сохранять ультрамягкую монетарную политику и продолжать накачивать рынки дешевой ликвидностью. Ожидаем, что США и Европа в ближайшие месяцы сохранят бюджетную поддержку экономик, финансировать расходы будут ФРС и ЕЦБ.
Важнейшим фактором для рынков в ближайшие кварталы станут ожидания нормализации монетарной политики ФРС по мере роста экономики и инфляции. В случае ужесточения ФРС вероятны рост доходностей гособлигаций США и укрепление доллара, что будет негативно влиять на активы ЕМ.
На фоне восстановления спроса на нефть страны ОПЕК+ смогут еще больше смягчить ограничения на добычу нефти в последующие месяцы. Это позволит России постепенно нарастить добычу нефти и повысить приток валютной выручки в страну.
Российская экономика, по нашим оценкам, в этом году вырастет на 4.2% после сокращения на 3% в 2020 году.
В базовом сценарии мы не ожидаем введения новых жёстких антироссийских санкций (вторичный госдолг, банки) от администрации Байдена.
Возможны точечные персональные санкции, ограничения на некоторые несистемные компании или газопровод Северный поток 2.
Полагаем, что Банк России в этом году может повысить ключевую ставку ещё на 100 б.п., до 8.5%; в следующем году ожидаем цикл снижения ставки.
Михаил Васильев, Совкомбанк
В разделе "Комментарии" информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.
