Аналитика по макроэкономике от Совкомбанка_28.07.2022

Главным событием на российском финансовом рынке стали итоги заседания Банка России, на котором ЦБ снизил ключевую ставку сразу на 150 б.п., до 8%. 

В пользу такого решения выступили быстрое замедление инфляции и снижение инфляционных ожиданий населения в июле до 10.8% (уровни начала 2021 года).

ЦБ понизил прогноз по инфляции на конец года до 12-15% и прогноз по средней ключевой ставке до конца года до 7.4-8.0%.

Полагаем, что Банк России на следующем заседании 16 сентября снизит ключевую ставку ещё на 50 б.п., до 7.5%.

Снижение ставки, завершение основных налоговых выплат июля и ожидания валютных интервенций привели к ослаблению рубля к доллару на 10%, до 60.2.

Замедление инфляции и смягчение монетарной политики вызвали ралли на долговом рынке – доходности ОФЗ снизились в пределах 100 б.п. вдоль кривой.

Минфин сообщил, что планирует вернуться на рынок ОФЗ во второй половине сентября и протестировать рынок небольшими объемами 10-30 млрд руб.

Пошёл 6 месяц военной фазы конфликта на Украине, российско-украинские переговоры не ведутся, ставка делается на военные действия.

В Европе разрастается энергокризис из-за антироссийских санкций и «зеленой» повестки - спотовая цена на газ в Европе превысила $2200 за тыс. куб. м.

Экономическая ситуация в Европе и мире быстро ухудшается, что снижает желание Запада расширять антироссийские санкции.

На мировых рынках фокус инвесторов смещается от рекордной инфляции к приближающейся глобальной рецессии.

Энергетический кризис, рекордная инфляция и самое быстрое за 20 лет ужесточение ДКП Центробанками ведут к быстрому ухудшению экономических условий.

Предварительные индексы PMI за июль показали, что деловая активность перешла к сокращению как в еврозоне, так и в США.

В еврозоне ЕЦБ впервые за 11 лет повысил основные процентные ставки на 50 б.п. для сдерживания рекордной инфляции (в июне 8.6% против целевых 2%).

ФРС 27 июля, как ожидается, повысит ключевую ставку ещё на 75 б.п., до 2.5% и сохранит сигнал о дальнейшем ужесточении ДКП для борьбы с ростом цен.

Американский ЦБ, вероятно, подтвердит план по сокращению портфеля облигаций на балансе по $47.5 млрд в месяц с увеличением до $95 млрд с 1 сентября.

Рынок закладывает подъем ставки ФРС в сентябре ещё на 50 б.п., до 3%, в ноябре ещё на 50 б.п., до 3.5% и на этом цикл ужесточения будет завершен.

Уже в первом полугодии следующего года ожидается разворот ФРС в сторону смягчения ДКП – рынок закладывает снижение ставки на 75 б.п. в 2023 году.

На долговом рынке США наблюдается устойчивая инверсия кривой доходности на ключевом участке 2-10 – это надежный признак надвигающейся рецессии

На нефтяном рынке цены Brent снизились на 2%, до $106 за баррель из-за опасений глобальной рецессии и новой волны ковида в Китае и Европе.

Ожидаемые события:

М. Васильев, главный аналитик Совкомбанка 

В разделе "Комментарии" информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.