Российский экспорт стали географически очень сильно изменился после 2022 года. Если раньше Европа была основным регионом сбыта, то сейчас на Турцию и СНГ приходится более 70% поставок за рубеж. Однако ужесточение тарифов ЕС против турецкой стали и массовая индустриализация в СНГ создают ценовые риски и могут усилить конкуренцию на экспортных рынках.
Как изменился экспорт стали из России за 5 лет
Экспорт российского плоского проката снизился на 40%, до 5.3 млн т, с 2021 по 2025 год. Это следует из данных консалтингового агентства MMI.
Сократились поставки всего сортамента. В частности отгрузки горячекатаного проката — основного экспортного товара — упали на 36%, до 4.3 млн т.
Такое серьезное снижение связано в том числе с потерей премиального европейского рынка после начала 2022 года.
Частично выпадающие европейские объемы удалось заместить продажами в СНГ. В этом регионе совокупный рост холоднокатаного и горячекатаного проката* составил 62% в прошлом году относительно 2021 года и достиг 2,4 млн т.
В итоге к концу 2025 года основными рынками сбыта для российских сталеваров, по данным MMI и аналитической платформы SteelOrbis, стали: СНГ (50% от общего экспорта); Турция (26%).
По нашим оценкам, из всех рынков лишь страны СНГ сейчас обеспечивают относительно приемлемую маржу для российских сталеваров. В то же время поставки в другие регионы по большей части покрывают лишь переменные издержки с учетом все еще крепкого курса рубля.
Однако видим риски усиления конкуренции как на турецком рынке, так и в СНГ в ближайшие 1–2 года. Этому способствует: ужесточение тарифной политики ЕС против Турции; активное увеличение металлургических мощностей в Узбекистане и Казахстане.
Какие риски новые меры ЕС несут для российских поставщиков
Евросоюз с 1 июля 2026 года ужесточил защитные меры для поддержания стальной отрасли региона: сократил годовые беспошлинные квоты на импорт стали на 47%, до 18 млн т; удвоил пошлину на объемы поставок сверх квот — она стала составлять 50%. Мера коснулась и Турции, которая была одним из основных импортеров металлопродукции в регион.
При этом европейский рынок остается одним из ключевых для турецких металлургов. В 2025 году ЕС импортировал 3.3 млн т плоского проката из страны, согласно данным EUROFER. Это 51% от всего турецкого экспорта.
Для Турции гарантированная квота составляет около 1.4 млн т до конца июня 2027 года. Это 42% от прошлогоднего экспорта. Оставшаяся часть потенциально попадает под дополнительную пошлину 50%. Такой тариф фактически является запретительным и может усилить конкуренцию на прочих рынках, включая внутренний. Это значит, что в моменте могут появиться избыточные объемы турецкого проката, которые составят до 1.9 млн т.
Это создает риски для российских поставщиков, которые экспортируют сталь в Турцию, ведь в таком случае придется конкурировать с потенциально дополнительными объемами турецкой продукции.
Риски конкуренции растут и в странах СНГ
Помимо турецкого рынка, для российских металлургов в среднесрочной перспективе усилится конкуренция и в СНГ. А этот регион считается наиболее прибыльным экспортным направлением. Дело в том, что ряд крупных компаний из Узбекистана и Казахстана запускают собственные проекты по увеличению мощностей. Например, в июле был запущен Узметкомбинат, который производит горячекатаный прокат. Мощность завода — 1 млн т продукции в год. Кроме того, казахстанский металлургический комбинат Qarmet также активно работает над увеличением мощностей.
Всего, по нашим оценкам, обе страны на горизонте 2 лет могут увеличить мощности по выпуску горячекатаного и холоднокатаного проката примерно на 1.7 и 1.0 млн т соответственно. Это близко к уровню экспорта российской продукции в страны СНГ или даже выше него, следует из данных MMI.
Что это значит для Северстали, НЛМК и ММК
Все 3 компании обладают высокой операционной эффективностью. Поэтому они гибко подходят к распределению продаж и наращивают экспорт при более сдержанном внутреннем спросе. Так, доля экспорта плоского проката от общих продажах у этих компаний варьируется от 20 до 30% в разные периоды.
Однако на фоне возможного возникновения дополнительных объемов на рынках Турции и СНГ российские сталевары могут столкнуться с падением экспортных цен. Это отрицательно скажется на экспортной марже. В то же время переориентация на внутренний рынок, по нашему мнению, может создать давление на внутренние котировки стали.
Взгляд аналитика на акции
Фундаментального у нас нейтральный взгляд на сектор стали. Однако краткосрочно выделяем акции ММК, ожидая более сильного роста финансовых показателей за третий квартал относительно второго из-за сезонного роста цен и локального дефицита на внутреннем рынке. За счет более низкой маржинальности ММК более чувствителен к увеличению цен на сталь. Целевая цена по бумагам эмитента — 25 руб. за акцию.
На бумаги НЛМК и Северстали сохраняем нейтральный взгляд, рекомендация — «держать».
Ахмед Алиев, Ведущий аналитик Т-Инвестиций.
В разделе "Комментарии" информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.
