Уровень инфляции на сегодня
Сезонное снижение цен в России фиксируется пятую неделю подряд на фоне значительного удешевления плодоовощной продукции. К 18 августа цены стали меньше на 0.19% с начала месяца. Инфляция с начала года составила 4.16%.
С 12 по 18 августа цены на фрукты и овощи в среднем снизились на 3.7%, цены на непродовольственные товары менялись разнонаправленно.
Инфляционные ожидания населения в августе выросли до 13.5% с 13% месяцем ранее, компаний — до 19% против 18.2% в июле.
Процесс дефляции в России начался с середины июля, когда Росстат зафиксировал недельное снижение цен впервые с сентября 2024 года.
По оценке аналитиков SberCIB, по мере ослабления сезонных факторов общая инфляция вернется к положительным значениям. При этом она останется сдержанной на фоне замедления роста базовой составляющей. Общий дезинфляционный тренд сохранится до конца года, и инфляция снизится до 6.5%. Основные факторы — замедление роста спроса и крепкий курс рубля в 2025 году.Инфляция в январе
Инфляция в январе 2025 года составила 9.9% г/г. В месячном выражении — 1.23%. Это немного ниже, чем в декабре 2024 года (1.32%), но выше, чем в январе прошлого года (0.86%).
Динамика недельной инфляции в январе была такой: за период с 1 по 13 января — 0.67%; с 14 по 20 января — 0.25%; с 21 по 27 января — 0.22%; с 28 января по 3 февраля — 0.16%.
В основном рост цен в первой половине месяца был достигнут за счет индексации тарифов. Так, изменились тарифы на проезд в метро (+8.2%), троллейбусе (+6.0%), трамвае (+5.7%), городском автобусе (+3.7%). Выше среднего также был рост цен на плодоовощную продукцию — на 2.9%.
Во второй половине месяца ускорению инфляции способствовал рост цен на продукты питания. Плодоовощная продукция дорожала умеренно — на 0.5% в неделю. По сравнению с началом января рост цен в категориях, не относящихся к базовой инфляции, замедлился после ускорения из-за повышения тарифов.
По оценкам Банка России, инфляция в январе замедлилась до 10.7% в годовом выражении (с сезонной корректировкой) против 14% в декабре прошлого года. Такой же была динамика базовой инфляции — с 14.5% до 11%. Несмотря на снижение темпов, уровень инфляции остается высоким.
Инфляция в феврале
Месячная инфляция в феврале замедлилась до 0.81% (с 1.23% в январе), а годовая ускорилась до 10.1%. Месячная базовая инфляция снизилась до 0.75% (с 0.96% в январе), а годовая осталась высокой — 9.55%.
Динамика недельной инфляции не имела общего тренда: с 4 по 10 февраля темпы роста цен ускорились до 0.23%; с 11 по 17 февраля — замедлились до 0.17%; с 18 по 24 февраля — снова ускорились до 0.23%; с 25 февраля по 3 марта — замедлились до 0.15%.
Основной вклад в рост инфляции внесли цены на продовольственные товары: они поднялись на 1.27% м/м и 11.68% г/г. Быстрее всего росли цены на плодоовощную продукцию — на 2.27% м/м. Непродовольственная инфляция замедлилась до 0.26% м/м (с 0.42% м/м в январе).
Инфляция в сфере услуг замедлилась, но осталась высокой: она составила 0.81% м/м против 2.07% в январе, в годовом выражении — 12.67% г/г.
Кроме того, в феврале инфляционные ожидания населения снизились впервые с сентября 2024 года — до 13.7% (с 14% в январе). Инфляционные ожидания бизнеса составили 28.3 пункта (в декабре — 28.4 пункта).
Инфляция в марте
По оценке ЦБ, в марте месячная инфляция с поправкой на сезонность замедлилась до 7.1%, базовая — до 7.4% (для сравнения, в IV квартале 2024 года — 13% и 13.5% соответственно).
Динамика по неделям была такой: за период с 4 по 10 марта инфляция составила 0.11% (против 0.15% неделей ранее); с 11 по 17 марта — 0.06%; с 18 по 24 марта — 0.12%; с 25 по 31 марта — 0.2%.
Временное замедление недельной инфляции в марте было обусловлено сезонными компонентами: плодоовощная продукция подешевела впервые с октября прошлого года (на 0.5%). При этом к концу месяца недельная инфляция ускорилась по той же причине — из-за ускорения роста цен на плодоовощную продукцию (на 1.3%).
Инфляция в апреле
По оценкам Банка России, общая инфляция в апреле с поправкой на сезонность составила 6.2% в пересчете на год. Базовая инфляция в апреле составила 4.4% — это минимум за 2 года.
Динамика инфляции по неделям в апреле была неоднородной: с 1 по 7 апреля инфляция составила 0.16%; с 8 по 14 апреля — замедлилась до 0ю11%; с 15 по 21 апреля — до 0.09%; с 22 по 28 апреля — вновь ускорилась до 0.11%.
Инфляция в мае
Исходя из данных по недельной инфляции, аналитики SberCIB ожидают, что месячная инфляция в мае будет ниже, чем 0.4% м/м в апреле. Для сравнения, в мае прошлого года месячная инфляция составляла 0.74%.
Динамика инфляции по неделям в мае была такой: с 29 апреля по 5 мая рост потребительских цен замедлился до 0.03% (с 0.11%); с 6 по 12 мая — ускорился до 0.06%; с 13 по 19 мая — до 0.07%; с 20 по 26 мая — снова замедлился до 0.06%; с 27 мая по 2 июня — 0.05%.
Динамика цен на продукты питания была разнонаправленной: например, росли цены на мясную продукцию, а на плодоовощную — снижались. В целом инфляционное давление оставалось умеренным. Сезонное снижение цен на продовольствие и дефляция в некоторых категориях непродовольственных товаров, при поддержке укрепления рубля, компенсировали рост цен на нерегулируемые услуги и тарифы.
Ценовые ожидания компаний в мае достигли минимума с августа 2023 года, а инфляционные ожидания существенно приблизились к цели ЦБ и составили 4.4% в пересчете на год. Этому могли способствовать укрепление рубля и некоторое охлаждение спроса на рынке труда. При этом инфляционные ожидания населения, напротив, увеличиваются второй месяц подряд. Так, в мае они выросли на 0.3 п. п., до 13.4%.Инфляция в июне
Инфляция в России в июне замедлилась до 0.2% м/м — это существенно ниже, чем в июне прошлого года (0.64%). В годовом выражении инфляция замедлилась до 9.4%. Базовая инфляция за месяц приблизилась к целевому уровню ЦБ (0.33%) и была ниже инфляции в мае (0.6%).
Значения недельной инфляции в июне колебались на низком уровне: с 3 по 9 июня — 0.03%; с 10 по 16 июня — 0.04%; с 17 по 23 июня — 0.04%; с 24 по 30 июня — 0.07%.
В течение месяца снижались цены на плодоовощную продукцию и некоторые непродовольственные товары. В услугах и продовольственных товарах инфляция оставалась умеренной. К концу месяца рост цен на услуги несколько ускорился за счет индексации тарифов на городской транспорт.
Инфляция в июле
Из-за планового повышения тарифов на коммунальные услуги (на 13–14.9%) в первую неделю июля инфляция немного ускорялась (до 0.79%), однако этот эффект был временным. Уже с 8 июля недельная инфляция вернулась к более низким значениям (по состоянию на 14 июля она составила 0.02%), а за период с 15 по 21 июля была зафиксирована дефляция (снижение цен на 0.05%) впервые с сентября 2024 года.
Инфляция в августе
В августе продолжилась дефляция на фоне сезонного снижения цен на плодоовощную продукцию. Динамика цен по неделям была такой: с 29 июля по 4 августа — снижение цен на 0.13%; с 5 по 11 августа — еще на 0.08%; с 12 по 18 августа — на 0.04%.
Прогноз инфляции на 2025 год аналитиков SberCIB Investment Research
С учетом данных по инфляции за декабрь 2024 года и начало января 2025 года, инфляция продолжает расти во всех сегментах, причем быстрее всего дорожают продукты питания. По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, в ближайшие месяцы риски повышенной инфляции сохранятся из-за ослабления рубля и дисбаланса спроса и предложения в продовольственном сегменте. По итогам года аналитики ожидают снижения годовой инфляции до 7% (с 9.5% в 2024 году).
Прогноз Банка России
На заседании 25 июля Банк России понизил прогноз по инфляции на 2025 год до 6–7%. Этот прогноз может реализоваться в случае плавного возвращения экономики к сбалансированному росту. Целевого уровня инфляции в 4% регулятор планирует достигнуть в 2026 году.
Консенсус-прогноз
По результатам опроса Банка России в июле, консенсус-прогноз инфляции на 2025 год — 6.8%. По сравнению с результатами прошлого опроса (7.1%) прогноз по инфляции снизился, при этом увеличилось время достижения целевого уровня инфляции. Теперь аналитики ожидают, что к целевому значению 4% инфляция вернется лишь в 2028 (а не в 2027) году, в 2026 году составит 4.7%, а в 2027 — 4.3%.
Что будет влиять на инфляцию в 2025 году
Динамика инфляции зависит от многих факторов: темпов роста экономики, объемов бюджетного стимулирования, сбережений населения и т. д. Аналитики SberCIB Investment Research — о том, как будут меняться ключевые показатели в 2025 году и как это может повлиять на инфляцию в России.
Темпы роста ВВП
Аналитики SberCIB Investment Research ожидают, что в 2025 году темп роста российской экономики замедлится до 1.5%. Этому будут способствовать жесткие денежно-кредитные условия, которые, скорее всего, приведут к снижению инвестиционной активности и более умеренному росту потребления. При этом Минэкономразвития ожидает более значительного роста ВВП в 2025 году — на уровне 2.5%.
В I квартале 2025 года темпы роста экономики снизились на 0.7% по сравнению с IV кварталом 2024 года, во II — составили около 1%, по предварительной оценке аналитиков SberCIB. По их прогнозам, экономика России продолжит расти во II полугодии 2025 года, но более умеренными темпами.
Бюджетный дефицит
По оценкам Минфина, в 2025 году бюджетные расходы составят 41.5 трлн руб. — это лишь на 3.2% больше, чем в 2024 году. Дефицит бюджета — 1.2 трлн руб. (0.5% ВВП). Однако расходов может быть больше из-за более высоких, чем ожидалось, процентных платежей (примерно на 1.5 трлн руб.). Они могут быть компенсированы приростом базовых нефтегазовых доходов из-за более слабого рубля. Сейчас в бюджет заложен курс рубля на уровне 96.5 за доллар.
В начале года аналитики SberCIB Investment Research ожидали в 2025 году курс рубля на уровне 110–115 за доллар. При таком раскладе дефицит бюджета мог составить около 3.5 трлн руб. (1.6% ВВП). Однако с начала года рубль укрепился на фоне позитивных геополитических ожиданий. Аналитики пересмотрели прогноз дефицита бюджета: теперь они ожидают, что по итогам года он составит около 4.4 трлн руб. (2% ВВП).
Сбережения населения
По мнению аналитиков SberCIB Investment Research, в 2025 году объем сбережений россиян существенно увеличится: из-за высоких процентных ставок объем депозитов будет расти, а кредитная активность домохозяйств останется низкой. Это должно несколько замедлить инфляцию.
В I квартале 2025 года наблюдались все признаки сберегательной модели поведения населения. Индекс склонности к сбережениям повысился (с −8% в четвертом квартале 2024 года до −6%), размер средних сбережений в расчете на члена семьи увеличился, норма сбережений осталась высокой (8.7%). В апреле рост сбережений продолжился, в основном за счет депозитов.
Темпы роста кредитования бизнеса и населения
К концу 2024 года темпы кредитования замедлились: корпоративный кредитный портфель — на 0.2% м/м в декабре (после прироста на 0.8% в ноябре), портфель кредитов физлицам — на 0.5% м/м (против прироста на 0.3% в ноябре).
Однако аналитики SberCIB Investment Research считают, что еще рано делать выводы об устойчивости замедления темпов кредитования. В конце прошлого года на эти показатели влияли разовые факторы: погашение краткосрочных кредитов средствами, поступившими из бюджета; принудительное закрытие старых валютных кредитов на фоне новых санкций; образование дефицита нормативной ликвидности банков.
В начале 2025 года ситуация с нормативной ликвидностью банков улучшилась, поэтому аналитики не исключают очередного ускорения роста кредитования в ближайшие месяцы. Пока что темпы роста кредитования замедляются: в январе корпоративный кредитный портфель сократился на 1.2% м/м, розничный — на 0.5% м/м. В феврале тренд продолжился, однако аналитики отмечают, что такая динамика может быть связана с сезонностью: в прошлом году объемы кредитования возросли только в апреле. В марте темп роста кредитного портфеля без учета валютной переоценки замедлился до 15% г/г в сегменте юрлиц и 10% в сегменте физлиц. По оценкам аналитиков SberCIB, динамика темпов кредитования соответствует прогнозу Банка России: прирост корпоративного портфеля на 8–13% и рост кредитования населения на 1–6% за 2025 год.
Во II квартале 2025 года замедление темпов кредитования продолжилось: так, рост корпоративного кредитования в мае замедлился до 11.9% против 13.6% в апреле, а рост кредитования населения — до 2.6% в мае против 4% в апреле.
В разделе "Комментарии" информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.
