В базовом сценарии (при неизменном украинском и ближневосточном конфликтах) мы ожидаем, что рубль в ноябре останется крепким и продолжит торговаться в устоявшихся диапазонах 78-83 за доллар, 11.6-12.4 за юань, 88-94 за евро.
Основными факторами влияния на курс рубля являются динамика экспорта-импорта (цены на нефть и другое сырьё) и динамика потоков капитала (зависит от геополитики, от ключевой ставки).
В пользу рубля выступают:
1) Возросшие цены на нефть и другое сырьё из-за обострения на Ближнем Востоке.
По нашим оценкам, налоговая цена российской нефти Юралс в октябре складывается около $103 за баррель после $92 в сентябре и $67 в августе. Это создаёт предпосылки для увеличения экспортной валютной выручки (возрастает предложение валюты). Мы оцениваем лаг между текущими ценами на нефть и влиянием на курс рубля (поступлением валютной выручки на внутренний рынок) примерно в 1.5 месяца.
Напомним, что бюджетное правило на две трети компенсирует влияние изменений цены на нефть на курс рубля. При высоких нефтяных ценах излишки валюты Минфин покупает в ФНБ.
В базовом сценарии мы полагаем, что спотовая цена на нефть Brent в ноябре будет торговаться в широком диапазоне $110-140 за баррель, цена российской нефти Юралс – $86-116 за баррель. В случае дальнейшего обострения на Ближнем Востоке и росте Юралс выше $115 за баррель, рубль может перейти в диапазон 72-77 за доллар, 10.8-11.5 за юань, 81-87 за евро.
2) Высокая ключевая ставка 14%, которая повышает привлекательность сбережений в рублях и сдерживает спрос на импорт.
Банк России по итогам прошедшего октябрьского заседания сохранил ключевую ставку 14% с умеренно жёсткой риторикой. На следующем заседании 18 декабря мы также ожидаем сохранения ключевой ставки 14%.
3) Дизельная сделка между Россией и США повышает возможности экспорта и улучшает настроение участников рынка.
У рынка появились надежды на улучшение отношений России и США, заключение новых сделок и частичное снятие санкций. Также в ноябре ожидается возобновление трёхсторонних переговоров РФ-США-Украина по поиску вариантов урегулирования украинского конфликта.
В случае прогресса на двусторонних переговорах Россия-США или на переговорах по украинскому конфликту рубль может получить дополнительный импульс к укреплению.
Сдерживают укрепление рубля: сохраняющиеся геополитические и санкционные риски, осложняющие внешнеторговые расчёты и экспортную логистику; перебои с отгрузками через черноморские порты, которые могут ограничивать поступление экспортной выручки; сезонно повышенный спрос на валюту для оплаты импорта, включая внеплановые закупки топлива и комплектующих для ремонта поврежденной инфраструктуры; ежедневные закупки валюты Минфином в рамках бюджетного правила.
До 6 ноября Минфин покупает валюту в объеме 12.1 млрд руб. Мы ожидаем, что с 7 ноября объем покупок возрастёт до 17-19 млрд руб. в день. Это будет отражать увеличение экспортной выручки из-за возросших нефтяных цен.
Михаил Васильев, главный аналитик Совкомбанка.
В разделе «Комментарии» информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учётом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.
