В отличие от рынка акций сегмент государственных бондов дорожает, даже несмотря на геополитические страхи. Доходности на коротком участке кривой продолжают снижаться: за прошедшую неделю еще на 40— 60 б.п. По всей видимости, долговой рынок все еще переваривает приток 496 млрд руб. от погашения выпуска 26234 в середине месяца.
Низкие значения недельных приростов индекса потребительских цен помогают инвесторам настроиться на то, что цикл смягчения политики ЦБ будет продолжен в сентябре. Позитиву также способствуют успехи первичных аукционов.
В ближайшие недели этот позитив может быть еще не раз протестирован геополитическими заголовками. Также по мере приближения сентября вероятно усиление новостного потока вокруг бюджета, в том числе применительно к потребностям в заимствованиях.
Минфин не сбавляет обороты
Ведомство нашло способ ускорить и без того быстрые темпы размещения новых гособлигаций. На аукционах 30.07 выручка составила 199 млрд руб., что стало вторым крупнейшим результатом с начала года.
Не исключено, что ведомство осознанно проявляет бóльшую гибкость в установлении цены отсечки, обеспечивая больший объем размещения.
Действительно, можно лишь гадать, какие факторы неопределенности и риска реализуются до конца года. Куда проще двигаться, перевыполняя в моменте план по заимствованиям.
Средние темпы привлечения выручки с начала мая — 124 млрд руб. за аукционный день. Если они сохранятся до конца сентября, то остаток на четвертый квартал года составит лишь 800 млрд руб.
Кривая ОФЗ отказывается разворачиваться к инверсии
В последние дни доходности коротких ОФЗ продолжили снижаться заметно быстрее доходностей более длинных.
Двухлетние гособлигации (13.14% годовых) уже предлагают доходность на 100 б.п. меньше, чем десятилетние (14.26% годовых).
Исторически такие значения спреда между инструментами соответствовали куда более поздней фазе смягчения политики Банком России и куда более низкой ключевой ставке.
Конечно, текущий эпизод уникален беспрецедентно высокими объемами выпуска новых длинных ОФЗ-ПД на первичных аукционах. И все же нельзя игнорировать вопрос, на каких уровнях спреда и доходности короткие ОФЗ будут выглядеть чересчур перекупленными.
Аналитики Т-Инвестиций
В разделе "Комментарии" информационного агентства AK&M публикуются материалы, представленные российскими и зарубежными инвестиционными компаниями и банками. Их мнения могут не совпадать с мнением редакции агентства AK&M. Представленные в комментариях мнения выражены с учетом ситуации на момент выхода материала. Комментарии носят исключительно ознакомительный характер; они не являются предложением или советом по покупке либо продаже ценных бумаг. По вопросам размещения информации в данном разделе можно обращаться в редакцию агентства по телефону (499) 132-61-30 доб. 0102.
