ПАО "ОГК-2" – одна из крупнейших электрогенерирующих компаний России с суммарной установленной электрической мощностью на конец 2019 года в размере 19.0 ГВт и занявшая 5% от общего объёма выработки электроэнергии электростанциями России по итогам 2019 года.
Риск-профиль отрасли оценивается агентством как сильный. Рыночные и конкурентные позиции оцениваются на умеренном уровне. Риски, связанные с концентрацией бизнеса, отсутствуют.
По расчётам агентства, отношение долга к EBITDA LTM на 30.06.2020 г. (далее – отчётная дата) сократилось и составило 1.2х (1.6х на 30.06.2019 LTM). Падение коэффициента было обусловлено получением дохода от продажи Красноярской ГРЭС-2 в марте 2020 года, а также поддержкой операционной прибыли за счёт более быстрого снижения операционных расходов по сравнению со снижением выручки.
Агентство оценивает ликвидность компании на высоком уровне. Уровень процентной нагрузки оценивается на максимальном уровне. На отчётную дату покрытие процентных платежей показателем EBITDA LTM составило около 9.0х (6.9х за аналогичный период прошлого года).
Агентство на высоком уровне оценивает фактор рентабельности компании. Так, по расчётам агентства, за 12 месяцев, предшествовавших отчётной дате, рентабельность по EBITDA составила 25%, а рентабельность по FCF - около 14%. Агентство рассчитывает, что рентабельность ПАО "ОГК-2" останется стабильной в ближайшие годы. У компании отсутствует валютный долг и валютная себестоимость - отсутствует подверженность валютным рискам.
Агентство позитивно оценивает присутствие ПАО "Газпром", контролирующего 77% ПАО "ОГК-2", в структуре собственников компании и принимает во внимание значимость компании для родительской структуры, поскольку операционные и финансовые показатели ПАО "ОГК-2" составляют значительную часть в консолидированных данных ООО "Газпром энергохолдинг". Агентство выделяет сильный фактор поддержки со стороны собственника ввиду возможности оказания финансовой поддержки материнской структурой в случае возникновения необходимости. Качество корпоративного управления и уровень информационной прозрачности по-прежнему имеют высокую оценку. Осуществляется страхование имущества и имущественных интересов, страховая компания - АО "СОГАЗ" ("ruAAA", "стабильный").
