АО "Вертолёты России" консолидирует большинство вертолетостроительных предприятий Российской Федерации и является одним из крупнейших холдингов в составе системообразующей Государственной корпорации "Ростех". Рейтинг компании учитывает сильный фактор поддержки со стороны государства, что обусловлено её ключевой ролью на российском рынке вертолетной техники: группа занимается исполнением контрактов как гражданского назначения (на внутреннем и внешнем рынках), так и в рамках гособоронзаказа и военно-технического сотрудничества. Государство оказывает поддержку группе посредством бюджетного финансирования затрат на НИОКР по разработке вертолетной техники различного назначения и проектов технического перевооружения и реконструкции производственной базы в рамках государственных программ, а также субсидирования процентной ставки по кредитам, привлечённым в рамках выполнения государственных программ.
В группе организован весь цикл производства вертолетов от проектирования до сборки, а также действует производство запасных частей, послепродажное и сервисное обслуживание. Большая часть объёмов производства группы сосредоточена на операционных производственных предприятиях, крупнейшим из которых по доле в совокупном выпуске является АО "У-УАЗ".
Агентство позитивно оценивает высокий уровень диверсификации выручки, которая по-прежнему более чем на 50% сформирована экспортом в страны 5 регионов мира. Поддержку маржинальности экспортных контрактов в случае ослабления рубля оказывает снижение доли валютных затрат в структуре себестоимости, которое достигнуто благодаря реализованным мерам по импортозамещению.
Риск-профиль отрасли ОПК оценивается агентством как отрасль, характеризующуюся повышенной устойчивостью к внешним шокам по сравнению с другими промышленными предприятиями машиностроения.
К концу 2019 года портфель твёрдых заказов на поставку вертолётов составил 469 млрд руб. Наличие достаточного объема контрактов для поддержания текущих объемов производства на горизонте ближайших 3 лет позволило агентству оценить рыночные и конкурентные позиции на высоком уровне.
По итогам 2019 года выручка группы продолжила снижение на фоне спада объёмов производства, замедлив темпы падения до 14% с 24% за 2018 г.од.
Группа по-прежнему демонстрирует высокие показатели рентабельности: средняя рентабельность по EBITDA за анализируемый период в 12 месяцев до середины 2019, 2020, 2021 гг. оценивается агентством в 23% и не ожидает существенного снижения. Субсидирование процентных расходов объекта рейтинга приводит к высокой оценке общего уровня процентной нагрузки. В среднем за анализируемый период показатель EBITDA компании более чем пятикратно превышал процентные расходы с учётом субсидий. Принимая во внимание стабильно высокие показатели маржинальности компании, консервативную политику управления ликвидностью, агентство не ожидает существенных негативных изменений в условиях функционирования компании даже в случае роста общей долговой нагрузки.
В блоке корпоративных рисков агентство позитивно оценивает хорошо проработанную систему корпоративного управления с адекватным разграничением полномочий различных иерархий менеджмента компании в части совершения сделок и наличием комитетов при СД для рассмотрения ключевых вопросов.
По данным консолидированной отчётности АО "Вертолёты России" по стандартам МСФО, активы компании на 30.06.2020 г. составили 379 млрд руб., капитал – 174 млрд руб. Выручка по итогам первого полугодия 2020 года составила 59.2 млрд руб., чистая прибыль – 4.9 млрд руб.
