Понижение рейтинга компании обусловлено произошедшей корпоративной реорганизацией, в результате которой в новую компанию АО "Дороги и мосты" в октябре 2020 года были выделены основные производственные мощности и трудовые ресурсы ПАО "Мостотрест" (далее - компания, Мостотрест). Ожидается, что в перспективе ближайших двух лет Мостотрест сконцентрируется на реализации инфраструктурных проектов в Южном федеральном округе, что обеспечит ежегодную выручку в размере порядка 14 - 15 млрд руб. Ключевое сдерживающее влияние на рейтинг также оказывает невысокая текущая законтрактованность оставшихся мощностей. На отчётную дату компания была обеспечена проектами до июля 2021 года, при этом порядка 80% остаточных работ по бэклогу имели срок завершения в текущем году. В то же время, в настоящий момент в разной степени проработки находятся проекты реконструкции и строительства портовой, аэропортовой и железнодорожной инфраструктуры в Южном федеральном округе. Каждое из представленных направлений может консервативно пополнить бэклог компании примерно на 10 млрд руб. Кроме того Мостотрест рассматривает возможность потенциального выхода на рынок дорожно-мостового строительства в Южном федеральном округе в 2022 году. Таким образом, в среднесрочной перспективе динамика финансовых показателей компании будет во многом зависеть от темпов и объёмов наполнения портфеля заказов, что нашло своё отражение в установлении развивающегося прогноза.
Агентство сдержанно оценивает риск-профиль рынка инфраструктурного строительства, рассматривая его как часть отрасли нежилого строительства. Объём просроченной задолженности контрагентов в этой отрасли существенно превышает средний уровень по экономике, а барьеры для входа – достаточно низкие. В то же время государство оказывает стабильную поддержку рынку инфраструктурного строительства посредством размещения государственных заказов для реализации социально значимых проектов, в том числе регионального масштаба. Агентство в целом положительно оценивает среднесрочные перспективы рынка регионального дорожного строительства, поддержку которому окажут ускоряющиеся темпы реализации национального проекта "Безопасные и качественные автомобильные дороги". При оценке устойчивости компаний отрасли к внешним шокам агентство учитывало значительную накопленную экспертизу и положительную деловую репутацию Мостотреста, что обеспечивает компанию дополнительным конкурентным преимуществом на при участии в торгах.
В блоке финансовых рисков при оценке показателя прогнозной ликвидности агентство исходило из базовой предпосылки отсутствия существенных инвестиций и соответственно потребности в наращивании долга в ближайшие два года для обеспечения заявленного объёма работ, а также отсутствия дивидендных выплат. Значительный запас оставшейся на балансе Мостотреста ликвидности полностью покрывает весь долг, что позитивно оценивается агентством.
Агентство ожидает, что стратегия развития Мостотреста будет окончательно утверждена и формализирована новым руководством компании в ближайшем будущем. При этом агентство не ожидает существенных изменений в корпоративном управлении и подходах к риск-менеджменту, учитывая сохранившийся контроль над бизнесом со стороны ключевого конечного собственника. Сдерживает общую оценку корпоративного блока текущий временной горизонт прогнозирования, который охватывает период менее трёх лет от отчётной даты.
По данным прогнозного разделительного бухгалтерского баланса ПАО "Мостотрест", по стандартам РСБУ, активы компании на 30.09.2020 года составляли 39.3 млрд руб., собственный капитал – 10.7 млрд руб.
